智能节能成船舶海工设计“热词”
发布时间 : 2020-11-24
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中国造船业，用资本运作应对繁荣
- 分类：行业新闻
- 作者：小卢鱼
- 来源：巨潮WAVE
- 发布时间：2024-11-12 10:13
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【概要描述】10月中旬，因重大资产重组停牌多日的松发股份，发布了资产置换重组预案，计划通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，获得恒力重工100%的股权。
该公司将从原来的日用陶瓷制品制造行业，蜕变成造船业中重要的民营机构。松发股份和恒力重工的实际控制人都是恒力集团的当家人陈建华、范红卫夫妇，此举也被视作恒力集团提升造船业权重的里程碑事件。
虽然全球经济发展面临着诸多不确定性，但造船业，尤其是中国造船业的繁荣已经是明牌，是极具发展确定性的领域。因此，仍在吸引重量级资本的加码投入。
中国造船业，用资本运作应对繁荣
【概要描述】10月中旬，因重大资产重组停牌多日的松发股份，发布了资产置换重组预案，计划通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，获得恒力重工100%的股权。
该公司将从原来的日用陶瓷制品制造行业，蜕变成造船业中重要的民营机构。松发股份和恒力重工的实际控制人都是恒力集团的当家人陈建华、范红卫夫妇，此举也被视作恒力集团提升造船业权重的里程碑事件。
虽然全球经济发展面临着诸多不确定性，但造船业，尤其是中国造船业的繁荣已经是明牌，是极具发展确定性的领域。因此，仍在吸引重量级资本的加码投入。
- 分类：行业新闻
- 作者：小卢鱼
- 来源：巨潮WAVE
- 发布时间：2024-11-12 10:13
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10月中旬，因重大资产重组停牌多日的松发股份，发布了资产置换重组预案，计划通过重大资产置换及发行股份购买资产的方式，获得恒力重工100%的股权。
该公司将从原来的日用陶瓷制品制造行业，蜕变成造船业中重要的民营机构。松发股份和恒力重工的实际控制人都是恒力集团的当家人陈建华、范红卫夫妇，此举也被视作恒力集团提升造船业权重的里程碑事件。
虽然全球经济发展面临着诸多不确定性，但造船业，尤其是中国造船业的繁荣已经是明牌，是极具发展确定性的领域。因此，仍在吸引重量级资本的加码投入。
并购重组作为一种资本工具，也在这个过程中有了用武之地。就像松发股份这个之前运作的并不太成功的壳资源，本次有望发挥重要的作用。
而中国船舶与中国重工这两个国企老玩家，也有望通过并购重组成为新的巨无霸，代表中国船企在世界范围内获得更大的话语权。
一、订单
光有订单还不够。
这两年中国的新老造船企业们，频频传来在手订单、新增订单的好消息。
成立于2022年7月的恒力重工，靠拍下STX（大连）造船有限公司等13家公司名下资产快速上手造船业务，首制船6.1万吨大宗散货船在2023年3月开工，一年后便已提前完成交付。
根据clarksons，恒力重工2024年至今的新签订单规模为182万CGT，在手订单中的散货船占比最高，达到43%，集装箱占比约29%，整体订单规模在全球排名约第十五名。
民营船企中数一数二的扬子江船业，2024年至今的新签订单规模为286万CGT，在手订单船型以集装箱船为主，占比达到60%，气体船、散货船、油轮各占11%、10%、10%。
国资船企中，中国船舶旗下江南造船、外高桥造船、广船国际、中船澄西四大造船厂合计在手订单1269万CGT，中国重工旗下大连造船、武昌造船、北海造船合计在手订单562万CGT，光看合并后的订单量便知行业龙头地位将更加稳固。
中国船企在订单上的强势表现，让人民币结算的新增场景也随之而来。
中国船舶旗下的沪东中华近期宣布，将为加拿大Seaspan建造6艘公司自主研发的13600TEU大型集装箱船建造合同，并提到该批订单将采用人民币结算，是迄今为数不多由国外船东以这一新支付方式直接在中国船企签下的造船大单。
须知2024年上半年，出口船舶占中国船企新接订单量的93.5%，也就是说中国船企的绝大部分客户是国外船东。接受人民币结算这个新方式的国外船东越多，中国船企就越能减少汇兑风险和利率风险。
这其实也是中国船企在探索如何应对“订单太多了”这种烦恼。
因为造船这种重工业行业，生产制造周期较长，船企在接到订单只能收到部分首付款，需要自己以订单为担保向银行借款购买材料设备、支付人工费等费用。最后船舶下水交付，船厂收回货款并偿还银行贷款。
中国船企手握多笔订单、同时建造多艘船，就需要一直维持着较高的银行贷款总金额，并且每年支付较高的财务利息，对船企的利润率其实很有影响。
沪东中华2024年收入预计230亿，净利润率理想情况下也才4%，中国船舶净利率差不多也是这水平，中国重工的净利率则更低，目前只有2.44%。当然这里面也有前期承接的低价订单拉低了当期净利率的影响。
订单数量与产能之间的矛盾也不太好平衡，造船行业并不是可以讲“薄利多销”的地方，死在扩产能这件事上的重工业企业也不少。对现在不缺订单的中国船企来说，完全可以思考更长远的事情。
二、融资
船企通过资本运作解决问题。
融资成本对船企来说，称得上生死攸关之事。船舶行业因为订单交付周期的缘故，非常依赖银行贷款，借款利率不仅能决定船企的生死，甚至还能影响一国船舶行业的兴衰。
这几年韩国造船业被中国比下去、甩开来，就有两国利率差异的因素。
韩国跟随美联储加息步伐，2021年下半年以来多次上调基准利率，多次采取降息和降准的措施。目前中国贷款利率已经较韩国低40%以上，比主要竞争对手更低的资本成本为中国造船业带来了更大的竞争优势。
中国有能力、有规模的船舶融资机构也多，根据劳氏日报发布的2023年十大船舶融资机构榜单，中国进出口银行以185亿美元的抵押贷款组合，稳居全球第二大船舶融资机构。
交银金租则拥有逾180亿美元的船舶资产，是中国最大的船舶租赁公司和全球顶级的船舶融资公司。
但是在银行借款之外，股权融资是否也能为船企排忧解难呢？从行业领头羊“中船系”的种种资本运作来看，这是有可能的。
2019年中国船舶工业集团有限公司（“南船”）与中国船舶重工集团有限公司（“北船”）实施联合重组，新设中国船舶集团有限公司。后来该公司无论是净利率还是ROE，都明显高于船舶制造行业的平均水平。
2023年，中国船舶全资子公司外高桥造船以债权换得海运股份34.97%股权，在不占用经营现金流的情况下既抵冲了巨额减值坏账，又能换取一家优质船运公司未来业务发展的长期收益。
如今中国船舶又将换股吸收合并中国重工，相比于现金收购，换股吸收合并可以降低交易成本、减少现金流出压力。不管从产业整合还是资本市场表现来看，都是一种相对代价小、收益大的操作。
恒力重工的前身STX（大连）造船有限公司，也因为上市公司操刀的并购重组，有望获得新生。
根据松发股份公告的交易方案，除重大资产置换外，还包括发行股份购买资产、向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，通过股权融资为恒力重工这家财务状况还挣扎在盈亏平衡线上的船企输血。
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